随着美国陷入严重的衰退，规模达11万亿美元的住房抵押贷款市场正处于危机之中。买入打包成债券的房屋贷款的投资者甚至抛弃那些有联邦支持的投资者，因为恐慌成千上万可能无法偿还。

然而，在引发12年来最严重的金融危机之前很久，一个风险较高的行业就开始出现裂缝：联邦政府最大的负担得起的住房计划，其宽容条款适用于边际借款人。

近年来，随着房地产价格飙升，各地的工人阶级成年人越来越依赖联邦住房管理局和美国纳税人支持的抵押贷款。自2007年以来，FHA的投资组合价值翻了三倍，超过1.2万亿美元，几乎占市场的11%。私人贷方提供这些贷款时，它们被打包为共同基金和养老金中常见的Ginnie Mae债券。

联邦住房管理局的借款人比其他房屋所有者更可能挣扎。在当前局势开始对中国进行骚扰之前，美国联邦住房管理局(FHA)在11月的一份报告中发现，去年27%的借款人将其收入的一半以上用于债务，这被描述为“史无前例的”。在过去三年中，FHA贷款恶化的比例在过去三年中翻了一番，达到近1%。借款人的信用评分越来越弱。

巴拉克·奥巴马(Barack Obama)总统兼联邦抵押贷款银行家协会前首席执行官，联邦住房管理局专员戴夫·史蒂文斯(Dave Stevens)表示，经济衰退将暴露住房贷款的潜在风险。史蒂文斯说：“这应该向决策者敲响警钟。”“有时候，您对良好的经济视而不见，突然间看到它，就会看到违约泡沫的到来。”

凭借其军事基地，大学和保险公司USAA等公司的总部，圣安东尼奥市挤满了蓝领工人，他们比大多数人都更加努力地买房。

不久前，亚历克斯·卡斯蒂略(Alex Castillo)驾驶着闪亮的黑色英菲尼迪SUV穿过圣安东尼奥机场以北的办公园区，沿着繁忙的7英里长的高速公路，被贷款人员称为“抵押行”，这是因为它拥有大量的小型独立抵押贷款公司，主导FHA贷款。