“之前市场上的MLF已经太多了，多到缺少抵押物的地步，所以降准是市场一直预期的动作。”东方资产首席经济学家吴庆认为，央行此次并不是为了为市场注入流动性，而重在调整结构。

10月7日，央行宣布，自15日起下调部分金融机构存款准备金率，以置换当日到期的4500亿元中期借贷便利(MLF)，另释放增量资金约7500亿元，以对冲10月缴税因素。

此次央行操作的特点是：继续收短放长，减少逆回购操作，流动性投放以MLF和降准为主，央行再贷款增幅放缓。

其背后，是央行MLF的存量规模持续上升，9月末MLF余额达53830亿，即使此次降准对冲10月MLF到期后，MLF余额仍有49315亿，处于历史高位。

随着再贷款逐渐成为央行投放基础货币的主要工具，再贷款规模也逐渐上升。截至2018年9月末，MLF规模为5.38万亿元、14天逆回购余额1600亿元、常备借贷便利(SLF)余额为474.5亿元、抵押补充贷款余额32371亿元，另有国库现金定存4900亿元，央行公开市场操作余额达9.32万亿元，其中超6000亿元于10月到期。

MLF规模创历史新高

近两年来，MLF已成为央行向银行体系注入流动性的重要货币政策工具，MLF余额不断增大，多次创历史新高，MLF利率也在上升。

10月8日下午，央行公告称，2018年9月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展MLF操作共4415亿元，期限1年，利率为3.30%。9月末MLF余额为53830亿元。自2015年末至2017年末，MLF余额分别为6658亿元、34573亿元、45215亿元。

央行再贷款工具也创下新高。10月8日，央行公告，为满足金融机构临时性流动性需求，9月对金融机构开展SLF操作共474.7亿元，其中隔夜0.2亿元、7天134.5亿元、1个月340亿元；9月末SLF余额为474.5亿元。央行称，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。另外，9月对国开行、进出口银行、农发行三家银行净增加PSL共125亿元，9月末PSL余额为32371亿元。