地方不良处置“4+1”格局

　　地方版AMC相继成立，与四大AMC各地分公司形成“4+1”的格局，但由于起步较晚，在地方不良资产处置上仍难撼动传统业务。

　　“除少数几个地方AMC业务有所推进外，大部分尚在观望和迷茫中。”信金研究院王海军博士表示。

　　新成立的地方AMC缺少专业人员，对于处置不良资产还不成熟。此外，地方AMC的业务资质和业务范围也受到较多限制。

　　银监会规定，地方AMC的业务范围在本省（自治区、直辖市）范围内，购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。而四大AMC没有这一限制，处置方式也更为多样。在十几年的不良资产处置过程中，四大AMC逐步完成了自身的金控牌照布局，长城、东方、华融和信达分别完成了在保险、私募、证券、银行领域的布局。

　　在资金实力上，当前地方AMC注册资本金平均在25亿元，动辄数亿元的资产包，让地方AMC难以咽下。地方AMC也不能参与同业拆借，融资途径主要依靠贷款，资金成本高企。

　　“借助地方政府背景，深挖地方资源，占领地方中小银行市场，这是地方AMC的优势。”浙江大学经济学院博士后冯毅介绍。“地方AMC更接地气，会去主动接触地方性中小银行，建立关系更易拿到资产包，相应减少了四大的市场份额。”此外，地方AMC股东以地方国资为主，当地政府偏好让地方AMC对接当地金融业不良，内部消化。

　　在处置过程中，地方政府也会动用司法、国土、税务、金融办等行政资源协助地方AMC处置不良资产。这些优势都是四大AMC无法比拟的。

　　王海军告诉21世纪经济报道记者，地方AMC的优势也被四大资产管理公司所看重。四大AMC分别参股了部分地方AMC的设立，华融加入山西、青海阵营，东方参与安徽地方AMC设立，意图分享地方政府处置不良时的资源。

　　不过，王海军表示，无论四大还是地方AMC，都未能从根本解决银行对不良资产的诉求，被动折价转让不良贷款，一方面会当即影响银行利润，形成真实损失，另一方面，也意味着大量客户资源的流失，因此转让给AMC是银行下下策。而近期“债转股”和不良资产证券化重启的消息，就是银行希望掌握不良处置主动权的信号。

　　国企优化改革或成主战场

　　尽管地方AMC也有类似上海国有资产经营管理公司、广东粤财等老牌机构，但29家地方AMC中，18家均为2015年以后诞生。

　　商场如战场。新生的地方AMC难免会与四大AMC形成竞争，而四大AMC成熟的模式、团队、经验等，以及庞大的资本积累、资产规模都使其占据上风。这一背景下，地方AMC如何规划发展？

　　以新近成立的陕金资产为例，其业务规划初步有三大方面。陕金资产董事长冷劲松对21世纪经济报道记者表示，其中一条便是与省内金融机构合作收购处置不良资产，化解区域金融风险，优化区域环境；另外国企改革过程中，会剥离出一些非主业资产，存在业务机会；第三则希望参与到当地重大项目、重点工程中，创新融资模式，提供资金支持。

　　和陕金资产一样，化解地方区域金融风险几乎是所有地方AMC的首要目的。不过也有业内人士认为，这块业务规模可能难以壮大。

　　“实际上这块业务量并不大。”一家地方AMC高层人士指出，因为不良估值很麻烦，定低了银行不同意，定高了风险又比较大。“这几年四大AMC真正做实质性不良处置也较少，大部分都是通道业务、变相融资业务。”

　　其实在不良资产处置方面，地方AMC面临更多限制。6号文规定地方AMC只能参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让（金融企业对一定规模的不良资产进行组包）；同时购入的不良资产应采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。

　　“四大资产管理公司处置不良资产，经常是一单一单接，而按6号文地方AMC只能一次打包接过来，这对资金的压力会更大。同时不能采取破产、转卖等方式处置不良资产，也为公司运营增添了风险。”彼时一位AMC人士表示。

　　“未来可能大量做非金融机构的资产处置，尤其国有企业。”前述地方AMC高层人士直言。据悉，近期国家正在推进国有资本两个试点和混合所有制改革，这个过程中会剥离出一些低效、无效的非主业资产，其中存在较多业务机会，且作为地方唯一AMC在获取地方资源方面也具有先天优势。

　　不过一位中部地区AMC高层人士表示，不应该仅仅看规模。国企改革可能是阶段性的机会，而化解区域风险、处置金融机构不良才是地方AMC长期存在的业务基础。

　　此外，据21世纪经济报道记者了解，地方AMC或会参与到债转股中。甘肃资产管理有限公司便表示，通过债转股、债务重组等多种方式，为金融机构、企业提供资产管理综合解决方案。

　　“这是可选择手段之一，我们也会探讨利用这种方式阶段性持股，但这次债转股和上一次有些区别，市场化意味更浓。”一家西部地区地方AMC人士称，金融机构不可能长期持股，经济周期回暖时选择合适时机退出，让专业的投资者经营管理。

　　“债转股面临一些问题，可能推进也存在一些难度。”一位四大AMC人士称，因为银行可能不太愿意，本身抵押物可能会收回些成本，转为股权后，若企业倒闭，损失更大。

　　除了不良资产处置，部分地方AMC也有一些额外业务。据中信建投证券研报显示，广东版AMC粤财资产业务除了以不良管理为主业延伸（收购、处置、经营）外，还有财富管理功能，即设立投资合伙企业和管理公司，通过代理高端社会投资者的财富管理业务，建立资产收购资金池，拓宽融资渠道。

　　此外，据安徽国厚资产董事长李厚文介绍，截至今年年初其管理省内各类产业基金、城镇化基金及中小企业发展基金80多只，规模超千亿。

　　业内人士认为，产业金融与不良资产业务关联度极大。不仅可以从不良资产中挑出优质资产整合到相关产业链中，还可以设立并购基金。据悉中原资产也有意布局产业金融，并发起设立了股权投资、商业保理、融资租赁等公司。

　　“未来不良是一部分，但肯定不是全部。”冷劲松对21世纪经济报道记者表示。（21世纪经济报道）