这个事件背后，有一个重要“推手”——它在其中，充当必不可少的通道，是一切得以实施的前提和起点。

　　近日，蚂蚁金服“招财宝”亿元逾期事件，震荡整个互金圈。

　　这出剧情跌宕起伏的大戏，最后又陷入“萝卜章”的狗血剧情之中，让人啼笑皆非。

　　值得注意的是，这个事件背后，有一个重要“推手”——它在其中，充当必不可少的通道，是一切得以实施的前提和起点。

　　这个推手，就是广东金融高新区股权交易中心有限公司（简称粤股交）。

　　实际上，全国已有几十家类似的交易所，他们由地方金融办或金融局审批通过，部分因为监管缺失，管理不力，沦为金融圈的万金油“通道”：任何不合规、垃圾资产，通通可披金挂银，包装成合规“优质”项目。

　　一个更为隐秘的行业潜规则是，P2P正在利用这些交易所，绕过网贷新规众多硬性门槛。

　　一些专门嫁接小网贷平台和金交所合作的“拉皮条者”，也开始出现，成交一笔，可提成几十万，甚至上百万。

　　部分地方交易所，正在成为一个极为畸形的金融体，余毒四散。

　　01 招财宝风云

　　12月20日，蚂蚁金服旗下招财宝发布公告称，“侨讯第一期至第七期”和“侨信第一期至第七期”私募债，由于资金周转困难无法按时还款。

　　而逾期金额高达3.12亿元。

　　此函一出，业内哗然。

　　仔细梳理事件的背后，就会发现一个核心细节。

　　私募产品在中国有两大硬性门槛，第一是不可超过200人投资，第二是每个投资者的最低投资金额，不得低于100万。

　　对于这两大硬性门槛，都决定了，私募产品不是老百姓的肉。

　　而在招财宝这次的逾期风波中，侨兴集团却通过粤股交，成功绕过了层层门槛。比如一个1亿元的私募产品，可以由粤股交拆分成100支，变成“侨讯第一期”、“侨讯第二期”等产品——于是，私募产品就堂而皇之变成了“债权”，成功绕过投资门槛，销售给普通投资人。

　　粤股交，成为整个故事的起点，在中间充当了“通道”的角色。

　　据公开资料，粤股交是由广东省人民政府金融工作办公室直接主管。

　　官网显示，粤股交注册资本为人民币1亿元，2013年7月11日挂牌成立，于2013年10月29日正式开业。

　　尽管有广东金融办的背书，但根据工商资料，粤股交前三大股东分别是招商证券、广发证券和广东省产权交易集团有限公司，说白了是一家“有限责任”公司。

　　而粤股交与招财宝的合作，只是其业务中一部分。

　　粤股交副总经理张兴美在公开发言中曾透露，粤股交在2015年挂牌注册企业大概有1200多家，实现了股权和债权的融资60多亿，是阿里的招财宝和京东的重要战略合作伙伴，除了和惠金所等网贷平台合作，也在关注股权众筹等互联网金融领域。

　　招财宝风波后，粤股交也对媒体表示，已和省金融办成立协调小组，近两天会公布协调结果。

　　一本财经咨询粤股交的业务人员发现，他们依然在开展业务，只是称“最近风声紧，某些业务不便开展，等后续通知”。

　　02 地方交易所的前世

　　类似粤股交这样的股权交易所，在中国被称为“四版市场”。

　　他们是为特定区域内的非上市企业，提供股权、债权转让和融资服务的区域性股权交易市场。

　　值得注意的是，区域性股权市场并不由证监会主管，只要当地金融办审批通过，就能建立，并由金融办管理。

　　与区域性股权交易所类似的，还有一个各地金融办成立的金融资产交易平台，简称金交所。

　　股交所和金交所，正在成为金融行业一个特殊的存在。

　　据一本财经统计，全国目前正在运营的金融资产交易所，大约有30多家，而股权交易所，则多达50多家。

　　“无论是股交所、金交所，都属于要素市场”，连交所总裁、上海交通大学互联网金融研究所所长罗明雄称，“都是地方金融主管部门批准设立的交易场所。”

　　要素市场的历史，可追溯到上个世纪九十年代中期，当时，因为国企改革，大量国企破产、改革，国有产权需要进行交易。

　　各省、市政府一拥而上，在全国设立了上百家专门针对这类资产的产权交易所。

　　刚开始，业务不温不火。

　　直到2003年12月，国务院国资委、财政部发布“三号文”，明确规定，企业国有产权转让，应当在依法设立的产权交易机构中公开进行。此后，各地的产权交易所业务量暴增。

　　2008年开始，交易中心独立为相应的交易所，形成交易所集团。“至此，各地交易所大都以国有全资、控股为主，”罗明雄称。

　　直到2011年年底，陆金所成立，成为了行业的分水岭。

　　2011年，平安集团旗下的陆金所成立，并收购了重庆金融资产交易所，大胆迈出了行业第一步。

　　互联网开始加入这场夺金之战。无论是平安、万达、恒大等传统企业，还是互联网新贵们，都开始布局金交所。

　　“用互联网的手段提升金融资产交易效率，降低交易成本，促进了金融资产交易市场的发展，”罗明雄称。

　　2015年，蚂蚁金服入股了天津金融资产交易所，同年7月15日，百度在西安设立百金互联网金融资产交易中心。

　　而京东、腾讯等巨头，也开始有此意向。

　　因此，说明地方交易所是我国历史上一个特殊时期的产物，但是，完成了历史使命之后，却没有退出历史舞台，并开始演变、进化。

　　03 进化与畸变

　　这些金融类的地方交易所，常常游离在主流监管之外，只需要地方审批就可成立，因为监管的缺失，管理经验不善，一部分正在腐烂，成为中国金融体系中的余毒。

　　从2011年之后，大量的地方交易所成立。

　　据《财经国家周刊》报道，“当一个交易所运营步入正轨后，年交易额还在100亿元以下的，就会面临较大的经营困难”，一旦收益无法覆盖成本，就可能倒闭。

　　此时，一门生意开始变得火热。

　　银行开始利用金交所来实现表内资产表外化，一边将管制资产包挂售至金交所，一边自己用钱买回来，左手卖右手买，“类似机构间的P2P。”

　　但这些做法，很快引发监管机构的注意。

　　2011、2012，国务院连续两年颁布清理整顿各类交易场所的指令，交易所被大清洗，违法违规者被清除大半。

　　但清理之后，又新成立了大量的“金融交易中心”，基本上一省一个（甚至多个），依然由各地金融办直接监管。

　　这些地方交易中心，为谋生路，开始和火热的互联网金融搭上关系。

　　“我们一开始的目的很简单，就是为了增信”，某网贷平台负责人表示，他们会和金交所合作，增信资产。

　　网贷行业，从一开始就伴随着诈骗、跑路等负面状态，为了吸引观望中的投资人，平台绞尽脑汁寻找各种“增信手段”。

　　“国内投资人比较单纯，对‘政府’、‘国企’等背景有天然的信任”，上述负责人解释，对于一批草根的网贷平台而言，有政府背景、准入门槛较低的金交所，就成为增信的首选。

　　对于从金交所对接的资产，平台一般会在醒目位置特别标注推荐，“销售效果也比一般的产品好”。

　　为此，他们需要付出千五的手续费。