发展空间还有多大

　　推出3年以来，同业存单正在迅猛增长。业内对其是否具备核心负债的特征、发展规模应多大，观点并不一致。

　　银监会主席尚福林在2016年全国股份制商业银行年会上指出，股份制商业银行核心负债不足，同业业务占比高，对流动性管理的科学性要求更高。

　　据了解，当前，银行“同业负债”主要包括同业存放、拆入资金、卖出回购三类。而“应付债券”口径下的银行发行债券，加上距到期日三个月以上（含）定期存款和发行债券以及活期存款的50%，属于银行的核心负债。

　　交通银行首席经济学家连平对记者表示，同业存单作为一种新型货币市场工具，丰富了金融机构市场化的负债产品，有助于改善银行流动性管理。不过，同业存单期限短，不适宜作为核心负债来源。因此，对于同业存单发展应该进行适度的管理。

　　民生银行研究院金融中心副主任王一峰也持类似观点。他对记者说：“同业存单占比不易过大。它的稳定性没有那么高，属于主动负债，不适宜算在核心负债里。”在他看来，同业负债比同业资产少，匹配度也不高。表内同业业务还是要降杠杆。

　　不过，也有业内专家认为，同业存单助力银行流动性管理，可以解决原本由同业存款期限错配而引发的流动性不足问题。同业存单作为同业间的定期存款凭证，在约定的期限内具有稳定性、流动性好、与债券有相近之处。就像将活期存款的50%算作核心负债一样，可以评估其实质的稳定性。

　　鲁政委向记者指出：“同业存单透明地刻画了银行真实的负债成本，是唯一一个由公开透明市场形成的存款性质的利率，使商业银行更好地避免基差风险。”

　　“更为重要的是，同业存单具备衔接货币市场利率与贷款利率之间的天然优势。”鲁政委说，目前同业存单的实际发行期限的最长期限遍布1年及以内，随着到期日的不断临近，同业存单实际为整条货币市场利率曲线提供了全期限、可成交的真实定价参照，有助于全期限货币市场利率的完善。

　　鲁政委认为，要让同业存单完全发挥其“利率桥梁”的作用，就必须要让同业存单达到一定的规模、成交足够活跃、价格反映要足够灵敏。

　　在中国银行国际金融研究所研究员熊启跃看来，透明、可交易、市场化定价的同业存单，对收益率曲线的完善将发挥积极作用，特别是对于三个月至一年期限利率的形成意义重大。从当前银行业的负债结构看，同业存单的增长主要替代了个人和企业存款，这一变化使商业银行的负债成本有所提高，但流动性管理的主动性不断增强。

　　熊启跃指出，随着市场竞争日趋激烈，我国银行业的经营模式正发生分化。“存款立行”并不适用于所有银行，同业存单占比提升是金融要素价格市场化的产物。“这一过程对商业银行的资产负债的管理能力提出了更高要求。纵观全球银行业，既有植根传统存贷款业务成功的银行，如桑坦德、富国银行。也有依赖金融市场批发资金取得成功的案例，如德银和法国巴黎银行。成功的银行没有固定的模式，但都会注重风险的管控。”熊启跃指出。

　　“当前，同业存单余额在商业银行总负债中的占比已接近5%，我国完成这一过程只用了3年时间。而美国和日本大额存单在负债中的占比在10%以上，均用了10年以上的时间。”熊启跃认为，未来，我国的存单市场仍有较大的发展空间。同时，同业存单的发行受市场利率环境、资金松紧程度的影响较大。流动性偏紧、且市场利率中枢不断上移，将会显著影响今年同业存单的发行节奏和力度。（上海证券报）