内容提要 ： 11 月人民币兑美元走势稳定坚挺，从出口和进口对冲比率的不同变化、结汇履约率和售汇履约率的不同变化等一系列指标看，市场对人民币汇率预期偏强，在此背景下，并在年底周期性因素影响下，结汇通道拥挤效应显现，导致企业结汇率回升，同时，由于降低了购汇成本，售汇率出现更加明显的回升。我们认为，从累计代客外汇出入与累计结汇额的差值看，未结汇的累计值处于较高水平，因此，受结汇通道拥挤等因素影响，在1 月底前，人民币汇率依旧将保持较强的走势。尽管明年人民币汇率有可能受到一系列挑战，但我们在年度汇率分析报告---<均衡有基础，双向波动更显著》中指出，明年人民币汇率面临的压力基本可控。人民币汇率有望继续在合理和均衡的水平上保持相对稳定。>

（文章来源：银河期货）