行业动态

　　行业近况

　　2021 年12 月央行、银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》(下称《通知》)，鼓励银行业金融机构通过并购贷款、并购债券和提供顾问服务等形式支持房地产企业并购。根据公开信息梳理，近期银行通过并购贷款、承销并购债券等方式为房企提供金融支持已超过300 亿元。

　　评论

　　根据《通知》的内容和对近期案例的梳理，银行业金融机构为房地产企业并购提供金融支持的形式主要包括：

　　1。 提供并购贷款。根据相关公告，被收购标的主要为部分问题房地产企业的项目股权，并购方将承接包括开发贷在内的项目债务。

　　2。 承销房地产企业并购债券。根据已发行债券公告，募集资金可用于并购房地产项目或偿还并购贷款。

　　3。 并购融资顾问服务。在并购融资过程中，银行可发挥构发挥客户网络和渠道优势，整合信贷、投行、金融市场业务资源，匹配并购双方的需求。

　　4。 资产管理公司(AMC)处置问题资产。AMC 在房地产不良资产处置盘活方面经验丰富，有助于避免资产贬值。

　　“部分问题资产以重组方式化解”是我们对今年银行股“否极泰来”判断的核心论据之一1。我们在去年针对银行房地产债务问题的深度研究2中的结论也表明，考虑到相关贷款抵押充足、以及维护房地产市场稳定的政策导向，涉房敞口对银行体系直接冲击有限。《通知》发布后，银行问题资产加速化解，上述逻辑正逐步得到兑现。具体而言，上述措施对银行积极影响包括：

　　1。 优质房企承接出险房企项目有助于确保项目正常完工、销售，相关银行债务得到偿还，改善银行资产质量；

　　2。 银行获取并购贷款利息收入和承销债券、融资顾问的手续费收入。

　　估值与建议

　　我们继续看好2022 年银行股“否极泰来”，重申推荐推荐受益于财富管理机会的招商银行、邮储银行，以及江苏银行、常熟银行、成都银行等区域龙头标的，受益于涉房敞口预期改善的平安银行、兴业银行，以及海外加息利好的中银香港等。

　　风险

　　经济增速超预期下滑；房地产行业风险扩散。

（文章来源：中国国际金融）