11月11日，证监会公布了浙江绍兴瑞丰农村商业银行的预披露文件，该行成为继青岛农村商业银行后今年第二家在A股进行首次信息预披露的农商行。
实际上，今年以来，已有无锡银行、江阴银行、常熟银行三家农商行完成A股上市，吴江银行（603323，将于11月16日申购）、张家港农商行已过会。此外，目前还有多家农商行在筹备上市，上市范围包括A股、H股和新三板。
此前农商行在IPO通道中已经等待了相当长的时间，直到2015年包括贵阳银行、上海银行等在内的城商行过会后，才“轮”到了农商行。中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚向澎湃新闻表示，“最早的都快排了十年了，董事长都换了几任，确实不容易。”
“小而土”还是“小而美”？
目前，全国共有1000家农村商业银行。漫漫IPO之路，是什么让农商行如此坚持不懈地等待？补充资本金是直接动机，但曾刚向澎湃新闻强调，农商行上市的意义绝不仅于此。他指出，补充资本金只是银行上市很重要的一个方面。
相比于全国性商业银行、城商行，主要活跃在地域经济、尤其是城乡经济体中的农商行显得“土”了很多。它们有一些共同的比较“土”的特征，如股权极度分散、业务结构单一、盈利模式单一、不良率堪忧等。
农商行的股东多为地方企业和自然人，法人股东少则十余家，多则上百家，股权极度分散。以已过会的吴江银行为例，其法人股东多达111户，占股比例仅48.59%。
受历史因素的影响，农村商业银行由农村信用社改制组建而来，股东众多、股权较为分散。在经济下行、企业经营状况恶化的形势下，股东的贷款容易出现风险，股份被转让、冻结、查封的现象时有发生，这对农商行股权稳定性和贷款风险防范都是大挑战。
曾刚称，农商行上市之后，将面临的监管除了银监会，还包括证监会，由此增加的信息披露有助于进一步改善和促进公司治理。“省联社在农商行目前的经营管理体制中扮演着重要角色，无论管理得好与坏，都带有行政色彩，是不利于长期发展的。”
此外，农商行主要服务于当地县域经济，中间业务种类单一、非息收入占比少、不良贷款率偏高。根据银监会数据显示，截至今年三季度末，商业银行不良贷款率为1.76%。但在已经上市及准备上市的农商行中，不良率都呈现偏高趋势。
据招股说明书数据显示，截至2016年6月30日、2015年12月31日、2014年12月31日，青岛农商行不良贷款率分别为2.29%、2.38%、2.40%；同期，浙江绍兴瑞丰农商行的不良贷款率分别为1.75%、1.72%、1.84%。
虽然农商行整体上不良贷款率要比大银行高，但曾刚认为，农商行实际的利差水平和盈利水平都比大银行高。曾刚表示，“银行是经营风险的行业，没有风险就没有利润、没有收益。只要收益和利差能够覆盖住风险，也是不错的。不是农商行才面临资产压力的问题，而是整个银行业面临的问题。”
据银监会发布的2016年三季度主要监管指标数据显示，银行业利润增长继续趋缓。平均资产利润率为1.08%，同比下降0.13个百分点；平均资本利润率14.58%，同比下降2.1个百分点。除了不良率之外，关注类贷款率也普遍攀升。不乏有国有大行的拨备覆盖率跌破监管红线。
曾刚表示，青岛农商行和江阴银行不良率确实比同业的要高一些，但如果数据真实的话，也仍然处于正常的区间范围内。尽管农商行更多地受到地域产业结构的制约，但其面临的风险与其他银行都差不多，并无特别明显的差异。资产质量主要受经济周期影响，“世界范围内5%是很正常的，大家情况差不多，资产质量上没有绝对的好坏问题。眼前的问题跟银行的风控能力没有特别直接的关联，仍以系统性风险为主，当然各银行仍然有差异，但差异不是决定性的。”
经济形势下行、银行业竞争越来越激烈，中小银行上市的意义就更加凸显。小银行可以通过上市提升知名度，在今后的竞争中保持优势。资本金得到补充后，也有助于支撑未来的区域性发展和扩张，从而获得更多的发展机会。
或许是不错的投资选择
面临这样那样的问题，上市的农商行对投资者来说会是好的选择吗？中央财经大学银行研究中心主任郭田勇接受澎湃新闻采访时称，农商行一直以来的运行比较稳健，目标客户群明确，也有稳定且坚实的客户和业务基础，作为投资选择来看是不错的。曾刚也拿已上市的几家农商行与工商银行这样的国有大行作比较，他认为已上市的农商行的溢价水平比大银行高。尽管从财务投资的角度看，大银行的投资价值在于其盈利能力高，但小银行战略投资的溢价空间更大。
看上去“小而土”的农商行其实有“小”的优势，由于规模小，对于战略投资者来说其发挥作用所需要的资金更少，考虑溢价水平的话，小银行比大银行具有更高的投资价值。（澎湃新闻）