**问：为什么投资者在新的一年里对资产抵押型债券感兴趣？**
**答：** 因为这些债券在2020年春季的市场恐慌中受到了严重打击，且反弹落后于其他资产类别。随着新冠疫苗的研发和广泛分发，以及许多其他资产类别的价格已回升到超出市场预期的水平，基金经理们认为，资产抵押债券可能在2021年提供有吸引力的回报。
**问：资产抵押型债券为什么在2020年表现不佳？**
**答：** 2020年3、4月新冠肺炎病毒疫情导致市场动荡，由商业地产和企业贷款支持的债券遭到重击。随后下跌导致的保证金追加引发了强制性抛售，使其继续大跌。而在之后的大范围市场反弹中，其复苏却落后于其他资产，因为这类债券的买家基础并不稳定，且许多买家在购买时运用了杠杆。
**问：为什么资产抵押型债券的收益率通常高于相同评级的企业债？**
**答：** 因为这类债券的买家基础并不稳定，所以在市场动荡期间，当投资者感到恐惧时，资金会迅速流出这类债券，而当市场情绪好转时，资金回笼的速度也会较慢。
**问：投资经理们现在如何看待资产抵押型债券？**
**答：** 部分投资经理已开始重新布局，认为这些债券可能在2021年提供有吸引力的回报。CIFC资产管理公司的投资组合经理黄表示，抵押贷款债券相对较低的价格意味着这些债券可以提供“可给予投资者类似收益率的其他资产类别无法提供的保护”。
**问：投资资产抵押型债券有哪些风险？**
**答：** 这些债券的评级低于投资级别，并可能与酒店、商场零售商和航空公司等易受疫情影响的房产和企业有关。如果企业违约率随后出现上升，投资者也将首当其冲地承担损失。
**问：有哪些具体的例子说明投资经理在购买资产抵押型债券？**
**答：** 例如，军旅资本管理公司在2020年11月抢购了俄勒冈州波特兰市两家豪华酒店所有者基于2.4亿美元的房产抵押贷款所发行的债券。这些债券的交易价格仅约为65美分，反映了市场对疫情和政治动荡给波特兰市旅游业带来的影响的担忧。此外，希尔登资本管理公司在2020年5月推出了一只基金，专门用于购买评级较低的CLO债券，截至2020年底的回报率约为26%。