不能突破融资上限规定“成本上过得去，现在各家小贷公司都有冲动，发行小贷资产收益权转让，但融资杠杆的限制仍在。”上述获得三家平台“邀约”的广州一家小贷公司负责人对南都记者表示，尽管看起来很美，但是目前对于已经满额达到100%融资规模的该公司而言，由于小贷资产(或收益权)的转让回购不能出表，而根据相关规定且不能超过注册资本的100%，该公司很难通过此种模式进行融资。南都记者在广州出台的相关意见稿中看到，相较于深圳200%的负债杠杆率，广州意见稿则明确指出，广州小贷公司通过银行等金融机构，小额再贷款公司，小额贷款公司承担回购义务的贷款资产转让及贷款资产收益权转让，以及经批准的其他方式融资的余额合计不得超过小额贷款公司注册资本的100%。“这就是说，目前只有在银行的融资尚未达到100%的公司才有资格通过小贷资产收益权转让进行融资。”上述小贷公司负责人表示。不过采访中，即便是从银行获得融资额度未满1：1的小贷公司，目前通过资产收益权方式获得融资仍有银行筹资的隐忧。一家已经发行了小贷资产收益权转让的小贷公司负责人就对南都记者坦言，从银行的角度考虑，小贷资产收益权转让将加大小贷的负债杠杆，但银行或因为超过原有50%杠杆，而担心小贷公司的经营风险，尽管目前银行尚未对公司提出相关要求，但仍有抽贷的隐忧。据悉，为了防控小贷资产转让中控制小贷公司的风险，交易所普遍设立了一定比例的限制。如尽管没有明文约定，但是广州金融交易所为此划了几条红线：转让的资产收益权总量上一般只占注册资本的20%，50%为上限。此外，单笔亦规定不得超过5000万元。交易方暂限机构除了在融资比例上设置一定的限制，有业内人士认为，由于小贷资产收益权转让相对专业，风险相对较高，不应该面对公众发行，而应该主要针对机构投资者。南都记者从广州金融交易中心获悉，目前该中心发行的4单小贷资产收益权转让，购买方均为机构投资者和企业，其中机构投资资金主要包括固定收益率产品和基金直管计划。尽管尚未有个人投资者介入，但是金交所并没有关上个人投资者参与的大门。据悉，自然人参与交易，个人金融资产要满足100万元以上。黄成对南都记者表示，长远看金交中心要满足个人理财要求，但初期交易以机构为主。从风险承受能力上考虑，对个人投资者的资格检验基本参照股指期货业务的准入条件。而相较于广州，深圳的小贷创新产品参与的范围更加广泛。据了解，其小贷资产收益权转让分销商中将出现P2P平台的身影。据陈宝国介绍，太平洋[-0.80% 资金 研报]资管名下的P2P平台万惠投融，也将代销上述资产包的部分份额。有业内人士向南都记者透露，在部分交易平台的小贷资产收益权转让方案中，还有引入险资购买的计划。据悉，险资管理投资产品必须在A A A级以上，为此，此类产品在方案上设计了除引入担保公司担保外，还要求小贷公司拿出部分资金购买。“小贷公司的资金用途没有这一范围，这一方面的放行还需监管同意。”上述知情人士表示，目前相关平台已经就此问题和省市金融办进行沟通。广州拟对小贷进行评级分类管理“解决小贷的融资问题，最关键的还是融资杠杆放开限制。”金发小贷相关负责人亦表示，从近期国家领导在考察小贷公司时的表态看，小贷公司的融资限制有望取消，解绑小贷公司融资杠杆限制交由市场决定。不过，对于一刀切放开融资限制，业内普遍认为可能性不大。广州一家小贷公司负责人表示，分类监管原则下，分级放开融资限制的可能性更大。南都记者从业内独家获悉，目前广州市委托立根再贷款对小贷公司进行评级分类管理，并有望在评级分类管理出来后，针对不同的小贷公司资质不同，给予不同的政策。“其中就包括融资比例的问题。”一知情人士透露。据悉，一直以来，小贷行业一直有打破“债务天花板”呼声，但各级监管的态度均相对谨慎。在金交中心开业当天举办的论坛上，广州市分管金融的副市长欧阳卫民就在现场提问时对小贷融资杠杆放开基本否定。他表示，每类机构都是金融生态的一个物种。小贷公司本质就是用自己的钱给上下游生意伙伴放款，定位是“蚂蚁”而不是“大象”，不要老想着加杠杆，把它办成银行。欧阳卫明强调在小贷融资创新中，应该保留一定底线。（南方都市报）