利率市场化倒逼余额宝只是第一张“骨牌”　　“围剿”行动已然“开战”。表面看来，这场纷争似乎是由余额宝率先挑起的，谁让你分流了银行的核心存款，加大了银行利差收窄的压力，加快了利率市场化进程。其实，余额宝只是利率市场化的第一张“骨牌”而已，它的出现带着某种必然性。　　在非市场化的利率下，银行依赖几乎为零的成本获得了活期存款，然后以较高的贷款利率放款坐收差价，大行不缺钱却手握重金，股份制银行缺钱却难以拆借资金，正是这种非市场化的局面给了余额宝之类货币基金存活和快速壮大的空间。这一点，在美国也不例外。　　美国货币基金发展经验表明，在利率管制条件下，比存款更具吸引力的收益率是货币市场基金能够迅速崛起的主要原因。随着利率市场化进程的结束，货币市场基金的明显优势不复存在。当通胀缓解、利差收窄时，美国货币市场基金(MMF)增速便放缓甚至出现负值。并且，来自银行账户产品的积极创新延缓了存款向MMF迁移的速度。为应对MMF的竞争，银行规避利率管制推出新的账户产品，不同程度地缓解了储户“存款搬家”的意愿。　　目前，我国还处于利率市场化进程中，货币市场基金发挥着存款的“平行线产品”竞争作用。务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，从银行资产负债表来看，货币市场基金的发展造成存款类金融机构负债成本上升，倒逼其资产端的投资风险偏好同步提升。零利息的活期存款不断流失，利率较高的储蓄和定期存款占比显著上升，负债成本与存款流失速度同步经历先升高、后回落的变化。　　有专家认为，银行的资金成本是否上升，还需要考虑资金流向。国有大行资金充裕，中小银行资金紧张时多向大行拆借资金。在余额宝介入后，大量从国有银行流出的活期存款以协议存款的形式存入各股份制银行。对于银行来说，是存款搬家；但对于股份制银行来说，只是把从大行借钱付息变成了向投资者借钱付息，银行的资金成本并未显著提高。　　香港慢牛投资公司董事长张化桥认为，余额宝和其他“宝”根本无法对银行构成威胁，至多迫使银行提高短期资金成本。即使银行无法转嫁，也没有关系，也许更好；近几年，银行业占了全国企业界总利润的一半左右，完全是利率管制的结果。存款利率太低，导致影子银行盛行，储蓄者长期受损。贷款利率也相应太低，低效投资盛行，包括房地产(行情 专区)泡沫达到危险的地步，以及污染和产能过剩。　　尽管对于余额宝是否导致利率抬升存有争议，但是，不可否认的是，在利率市场化过程中，利率将继续维持上行。有专家表示，三个长期因素将推动未来利率水平趋势性上升：长期看，利率变动取决于储蓄和投资的相对变化。未来投资仍是拉动我国经济增长的重要因素，投资率将基本稳定或小幅下降，但下降幅度会小于储蓄率降幅。资金供给难以支持固定资产投资资金需求，将促使市场利率上行；二是利率市场化推升利率水平；三是国际环境变化可能推动我国利率水平上升。　　虎口夺食余额宝们与银行“相生相克”　　既然非市场化的利率环境为余额宝等互联网金融产品提供了存在的空间，那么，银行走向市场化也将压缩此类产品的生存空间，利率市场化完成，也意味着余额宝们的使命或将终结。　　“互联网金融在美国为什么没有很有名的互联网金融企业？”央行副行长潘功胜透露，他最近与巴克莱银行主席讨论互联网金融，巴克莱主席谈到因为美国金融市场很发达，供给充分，互联网金融进入形成竞争力很难。　　招行原行长马蔚华认为，余额宝类货币基金之所以有需求，银行的协议存款是关键；如果没有银行协议存款，余额宝那些货币基金的资金还得回到银行。对于未来余额宝类货币基金的发展趋势，马蔚华预计，若商业银行活期存款利率放开，余额宝的盈利空间会变小。现在银行活期存款利率没有放开受管制，储户肯定要寻找比较高的收益。　　在齐鲁证券研究所基金评价业务负责人马刚看来，我国在利率市场化步伐上已经大踏步前进。事实上，为了拉存款，银行本身也有存款利率市场化的冲动和意愿，对于处于相当弱势地位的中小银行、新银行尤其如此。“我们常见的存款送礼品、存款给回扣等等，都是变相给予利率优惠；目前各银行均把各种存款利率调整为基准利率的1.1倍的上限；银行通过给予普通存款利率数倍的理财产品的收益等等，都是变相突破利率管制的措施，可以说，银行未必不希望存款利率也市场化。”可能大银行有自己的垄断地位和长期的客户群，但对小银行来说，打“价格战”可能是取得市场份额的出路，这些中小银行对利率市场化是不会反对的。　　金融改革的推进将使得银行不得不面对新的挑战，或来自余额宝、或来自第三方支付。招商银行(行情 股吧 买卖点)前行长马蔚华表示，传统银行面临两个挑战，这表现为两个脱媒：一是资本性的脱媒，二是技术性的脱媒。资本性的脱媒就是资本市场直接融资挑战银行间接融资，而且随着利率市场化，银行的高收入，高利率肯定不复存在；技术性的脱媒，过去支付的功能也是银行主办的，第三方支付迅速崛起，银行也在支付领域受到前所未有的挑战。“过去传统金融服务的都是高大上，那些草根的都是传统银行不愿意服务的，他们也服务不了，例如一块钱理财，银行肯定做不了。而互联网金融正是在传统银行过去忽略的领域崛起，他们正好填补了银行覆盖面的缺口，对社会也是有益的。”

　　“以余额宝为代表的一类互联网金融，与银行并非对立关系。”蔡锷生表示，互联网金融对于推动利率市场化是有帮助的。原东方资产公司总裁梅保兴认为，银行应该回归社会平均利润，主要是对照实体经济，银行业不能靠吃利率差享受过高的利润。