自2月初以来，中国人民银行采取了降低贷款利率、降低银行准备金等一系列措施，旨在对受到病毒打击最严重的中小企业提供了优惠的措施。在上周，中国人民银行还对外表示，将可能继续增加信贷发放量，降低对企业，特别是小型企业的融资成本，并适当增加政府的财政支出。


根据央行公布的3月份数据，广义货币M2同比增加10.1%，社会融资规模增量为5.16万亿元，人民币贷款新增为2.85万亿元。 其中，公司贷款新增规模已经大幅增加1.13万亿元，增加规模几乎较2月份翻了一番。


但是，我们可以看到，在今年3月份，以房地产和汽车为代表的行业需求仍然很差。同时，随着冠状病毒在海外的爆发，外部需求也呈现出恶化倾向。因此，三月份的经济数据应该仍旧疲软。在这种情形，实体经济的资金需求应该并不旺盛。另外，3月份大量中小企业并没有完全复工，根据调查显示，大量中小企业的借款渠道仍旧存在收紧倾向。因此，大量信贷的增加可能是由于企业借助机会进行低成本融资，然后通过一些工具进行套利机会。这在一定程度上显示了政策的传导失灵。


与此同时，中国的消费贷款在前两个月发生了大幅下降，下降规模达到7万亿元，相当于缩水了四分之一。 清华大学中国经济思想与实践研究院研究员、中央财经大学副教授徐翔在近期发布《2019中国消费信贷市场研究》报告时表示：“未来一到两个月将是中国消费金融业最困难的时期。不良贷款率将在第二季度和第三季度上升，并对消费信贷公司产生重大影响。”随着潜在违约水平的增长，大量银行关闭了消费贷款渠道，不再受理消费贷款的申请。


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